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扭亏后再遇地产风险,华融能否苦尽甘来?

扭亏后再遇地产风险,华融能否苦尽甘来?

分类:财经

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文|《财经》记者 唐郡

编辑|袁满

“在催人奋进的春天里,我们站在新的历史起点上。”在2021年度年报致辞中,中国华融(2799.HK)董事长王占峰笔触振奋。

过去一年,中国华融经历了年报迟发、千亿巨亏、资本充足率跌穿红线等一系列考验,在持续瘦身化险、聚焦主业、增资引战之后,公司经营逐渐进入正轨。王占峰不无感叹地指出,“2021年以实施改革重组为标志完成了整体风险化解,为新华融赢得了行稳致远的未来。”

年报显示,中国华融2021年实现营业收入931亿元,同比增长23.4%;归母净利润3.78亿元,实现扭亏为盈。截至年末,公司资产总额1.57万亿元,连续四年下降,较2017年的峰值下降约16%;公司资本充足率恢复至12.95%,高于监管要求的12.5%。

与此同时,华融公告,第一大股东中国财政部(下称“财政部”)拟向中国中信集团有限公司(下称“中信集团”)转让部分华融内资股,转让完成后,后者将成为公司第一大股东。对此,中信集团方面回复《财经》记者,“将按照市场化、法治化原则,积极推动华融回归本源、做强主业,持续提高经营效益与防范风险的能力。”

新股东、新起点,中国华融是否已“苦尽甘来”?

3月29日的年度业绩发布会上,一些新的内外因素引发投资者和媒体关注。

年报数据显示,华融收购重组类业务中,房地产业不良债权资产总额为1440.89亿元,占比接近一半。在2021年华融计提的近170亿元信用减值损失中,约一半来自于不良资产经营业务。

中国华融副总裁王文杰分析,根据公司业务结构,以信用风险为特征的重组类资产拨备占有较大比重,而该部分拨备的增加,主要是由于公司业务集中度相对较高的涉房行业客户受到影响,项目资产质量有所下降。

日前,某接近华融的知情人士亦对《财经》记者直言,房地产对金融资产管理公司(AMC)业绩影响很大,“地产调控,客户都黄了。”事实上,2021年下半年以来,多位不良资产处置从业者曾对《财经》记者表示,由于部分房企风险暴露,不少AMC机构涉房项目随之劣变,不少从业者甚至因此没有过好年。

“房地产市场面临较大压力,行业发展节奏整体放缓,公司存量涉房项目面临到期压力。”当分析师问及部分房企风险的影响时,中国华融副总裁陈延庆坦言。

刚从无序扩张的泥潭中起身,又迎头撞上了房企风险暴露,新华融何去何从?

房企风险波及业绩

3月29日的业绩发布会上,九位提问者中,有两位的问题与房地产风险有关。

据年报披露,中国华融不良资产经营业务中,至少有两大块涉及房地产,分别是不良债权资产经营和子公司开展的基于不良资产的特殊机遇投资业务。

从不良债权资产经营来看,截至2021年末,华融收购重组类业务房地产业的不良债权资产总额为1440.89亿元,较上年末下降23.5%。该部分资产占全部收购重组类不良债权资产的比重为46.3%,2020年这一数据超过50%。

中国华融主要通过华融融德等子公司开展基于不良资产的特殊机遇投资业务。2021年,华融融德亏损6.62亿元。年报解释,这主要是由于部分房地产企业客户经营及财务情况恶化,履约能力下降,华融融德当期确认了较大信用减值损失。

对此,陈延庆详述了华融对于房地产行业及自身涉房项目的判断。就行业本身而言,陈延庆表示,2021年以来,随着房地产信贷以及预售资金监管政策收紧,销售市场及土地市场均明显降温,叠加少数房企风险问题暴露,市场信心进一步受挫,从企业融资到投资拿地、开工建设、销售回款、竣工交付等环节均遭遇不同程度困难,房地产市场面临较大压力,行业发展节奏整体放缓。

受此影响,华融涉房业务承压。“2021年,公司持续推进业务转型,行业结构进一步丰富,涉房规模和占比有效压降。但在当前房地产业形势下,公司存量涉房业务仍承受一定压力。”陈延庆表示。

同时,陈延庆亦指出,未来随着房地产长效机制不断完善,因城施策效果不断显现,房地产市场总体上有望保持平稳运行。“中央多次提及‘良性循环’,表明监管层已关注到当前市场循环路径遇阻带来的风险,未来政策仍将促进房地产行业平稳健康发展和良性循环。因此,我们初步判断房地产行业总体风险可控。”

风险与机遇往往相伴相生。部分房企风险暴露的当下,房地产行业亦成为主要的不良资产供给方。

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“房地产行业经历30年的高速发展,当前正逐渐进入一个风险暴露的阶段。”中国华融副总裁徐勇力指出,当前地产不良、破产重整成为市场主要资产,以海航、北大方正、清华紫光等为代表的大型企业集团破产重整业务正在推进,2022年各地法院受理破产案件涉及企业超过4万家,为不良资产破产重整业务提供了机遇。

中国华融总裁助理高敢亦表示,随着房地产行业进入周期调整新阶段,与房企债务化解、低效无效资产盘活、企业结构调整、民生保障等相关的不良资产业务机会激增,将给AMC带来较多的不良资产收购来源和业务机遇。

这也是金融监管部门的期望。2022年1月底,金融管理部门召集几家资产管理公司开会,研究资产管理公司按照市场化、法治化原则,参与风险房地产企业的资产处置、项目并购及相关金融中介服务。

截至目前,中国信达和中国长城已先后获批,发行100亿元金融债券,用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置、房地产行业纾困等不良资产业务。

对此,高敢表示,华融将根据新形势,改变以流动性救助为主的涉房业务的运行模式,真正发挥AMC重组盘活功能,灵活参与房地产企业风险化解和存量资产盘活,重点参与实施“保交房”、烂尾楼盘活、“非居改保”等宏观政策支持鼓励、与社会民生相关的业务,服务地方风险化解。

不过,对于金融资产管理公司介入房地产风险化解的逻辑,前述知情人士亦对《财经》记者直言,“都在一条船上”。

不良资产主业承压

除房地产风险外,中国华融瘦身化险进展仍是投资者及媒体关注焦点。

据中国华融总裁助理杨佩介绍,自2018年4月17日,华融原董事长赖小民落马后(下称“417案”), 公司一直将风险化解作为经营工作的重中之重。截至目前,华融风险隐患资产累计压降敞口近2500亿元,其中,实现现金清收1668亿元,现金清收率近70%。未来,公司仍将继续按照处置规划,加快风险资产清收。

在推进机构瘦身、回归主业方面,徐勇力介绍,2021年,公司已完成华融交易中心的股权转让,华融消费金融、华融证券已完成股权转让协议签署,其余包括华融湘江银行、华融租赁、华融信托等五家牌照类子公司的股权转让工作正在推进中。

值得注意的是,在华融持续推进回归主业的当下,该公司不良资产主业收入占比却出现较大幅度下跌。2021年,华融不良资产经营分部实现收入517亿元,同比下降14.3%。该板块收入占总营收比重约55.6%,同比下滑超24个百分点。2018年以来,该分部收入占比从未低于60%。

此外,2021年,华融不良资产经营分部计提信用减值损失、其他资产减值损失,合计近80亿元,接近当年170多亿元计提损失的一半。根据年报,按照资产类型划分,华融大部分预期信用减值准备都来自不良债权资产。

在不良资产经营分部中,还有几大业务划分,上文中提到的不良债权资产经营业务则是该分部中的核心业务,即核心主业。

按经营模式分类,不良债权资产经营业务又可划分为收购重组类业务和收购处置类业务。前者主要包括流动性救助业务和问题企业重组业务,该业务存量资产中接近一半来自房地产业。后者主要是以公开竞标或协议转让方式从以银行为主的不良资产市场上批量收购不良资产包,并通过多种方式进行处置,以实现不良资产回收价值最大化。

2021年,中国华融收购处置类业务收入为65.62亿元,同比略有下降。已结项目内含报酬率(IRR)为12.41%,同比下降0.3个百分点。

对此,徐勇力回应,IRR下降的主要原因是,国内疫情反复,持续冲击经济运行,宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,导致处置周期有所拉长,收益空间略有压缩。另一方面,公司对2018年之前遗留的低效资产加大处置力度,亦拉低了已处置资产内含报酬率水平。

中信集团将成第一大股东

过去一年,中国华融一系列化险自救举措中,起到关键作用的无疑指向规模高达420亿元的一轮引战增资。

2021年12月,中国华融通过非公开发行股份的方式,引入中信集团、中保融信等五家战略投资者,募资420亿元补充核心资本金。截至2021年末,公司资本充足率大幅回升至12.95%,高于监管要求的12.5%。

根据最新公告,公司第一大股东财政部,拟将其所持中国华融24.07亿股内资股转让给中国中信集团有限公司(下称中信集团)。转让完成后,中信集团持股比例将上升至26.46%,成为公司第一大股东;财政部持股比例降至24.76%,退居第二大股东。

前述增资完成前,对于华融第一大股东会否易主,市场已有诸多猜测。华融当时公告亦表示,本次增资不涉及控制权转让。不过,在今年2月举办的引战增资新闻发布会上,第二大股东中信集团和第三大股东中保融信均有到场发声,对于华融是否易主的猜测一直未有停止。

值得注意的是,本次公告亦强调,上述权益变动后,中国华融仍为国有控股金融机构,不会导致公司的实际控制权变化。工商信息显示,中信集团为财政部100%控股,其接棒成为华融第一大股东,的确不会改变公司实际控制权。

中信集团此前曾表示,入股中国华融将进一步完善中信在不良资产管理领域的布局,提升综合金融服务板块服务实体经济的能力,有助于中信集团更好地践行国家战略。上述公告发布后,中信集团回复《财经》记者,将按照市场化、法治化原则,积极推动华融回归本源、做强主业,不断优化公司治理,持续提高经营效益和防范风险的能力。

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