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皇冠现金网:广发有色金属日评:宏观情绪回暖低库存支撑,铜价有望走强

皇冠现金网:广发有色金属日评:宏观情绪回暖低库存支撑,铜价有望走强

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铜:宏观情绪回暖,低库存支撑,铜价有望走强

【现货】11月7日SMM1#电解铜均价66410元/吨,环比+1770元/吨;基差-25元/吨,环比-145元/吨。广东1#电解铜均价66485元/吨,环比+1850元/吨;基差80元/吨,环比-55元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕,进口铜精矿指数报87.93美元/吨,周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升,预计10月国内产量为93.66万吨,环比上升3.04%,同比上升18.65%。

【需求】据SMM,11月4日,国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%,较上周下降1.96个百分点。9月铜材开工率预计75.76%,环比增加2.88%;铜管开工率预计71.54%,环比增加5.03%;铜板带箔开工率预计73.79%,环比增加1.83%;漆包线开工率预计66.88%,环比增加1.14%。

【库存】全球显性库存低位。11月4日SMM境内电解铜社会库存9.62万吨,周环比增加1.30万吨。SHFE电解铜库存5.91万吨,周环比减少0.44万吨。保税区库存3.09万吨,周环比增加0.12万吨。LME库存8.86万吨,周环比减少3.08万吨。

【逻辑】铜矿供应干扰缓和,TC走高。精废价差走阔至2008元/吨,废铜优势略有提高。国内电解铜产量稳步提升,在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展背景下,整体需求具备韧性。全球库存低位,伦铜库存快速回落。铜价走高后,下游观望情绪上升,基差回落。短期临近交割,低库存、高持仓、强back,形成较强支撑,且市场对国内防疫政策边际调整仍有期待,铜价有望走强。短期逢低多思路,主力参考64500~67000元/吨。

【操作建议】逢低多

【短期观点】谨慎偏多

锌:宏观情绪转暖,暂观望

【现货】:11月7日,SMM0#锌24540元/吨,环比+140元/吨,对11合约升水350元/吨,环比-270元/吨。

【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约2.3万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。

【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。11月4日当周,镀锌开工率65.96%,环比+0.05个百分点;压铸锌合金开工率47.03%,环比+2.79个百分点;氧化锌开工率52.9%,环比-1.1个百分点。

【库存】:11月7日,国内锌锭社会库存6.01万吨,较上周五+0.02万吨;11月7日,LME锌库存43850吨,环比-200吨。

【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。但短期宏观情绪转暖,市场对疫情放松存期待,产业上库存低位,锌价短期宽幅震荡,暂观望。

【操作建议】:宽幅震荡,暂观望

【短期观点】:中性

铝:宏观情绪转暖,暂观望

【现货】:11月7日,SMMA00 铝现货均价18350元/吨,环比+70元/吨,对主力升水30元,环比持平。

【供应】:SMM数据显示,2022年9月中国电解铝产量333.95万吨,环比下降14.85万吨,同比增加7.34%,9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天;2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨,累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响,9月份国内电解铝运行产能下滑明显。

【需求】:据海关,2022年9月,中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨;1-9月累计出口519.70万吨,同比增长27.8%,增速环比下滑3.7个百分点。11月3日当周,铝型材开工率67.5%,周环比-0.5个百分点;铝板带开工率79.6%,周环比+6.2个百分点;铝箔开工率82.6%,周环比持平;铝合金开工率64%,周环比持平。

【库存】:11月7日,中国电解铝社会库存57.1万吨,较上周四-0.9万吨;11月7日,LME铝库存570775吨,环比-3650吨。

【逻辑】:供应减产不断,川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨,短期全部复产可能较小,云南地区限电,或压减负荷30%以上,减产产能150万吨。但旺季需求不及预期,淡季或更淡,调研了解订单走弱。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。LME铝库存大幅增加25万吨,显示市场供应显宽松。鲍威尔鹰派发言利空金属价格。近期河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。同时,宏观情绪转暖,市场对疫情放松存期待,短期或偏强震荡,关注19000-19500压力。

【操作建议】:关注1000-19500压力

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【短期观点】:中性

镍:基差回落,库存小幅回升,但镍豆自溶经济线为镍价筑底,区间震荡

【现货】11月7日SMM1#电解镍均价报194150元/吨,环比-1200元/吨。金川镍均价报195250元/吨,环比-1200元/吨;基差5750元/吨,环比持平。进口镍均价报192900元/吨,环比-1300元/吨;基差3400元/吨,环比-100元/吨。

【供应】菲律宾雨季来临,矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧,价格上涨。MHP仍是硫酸镍生产首选原料,成交系数上移。精炼镍产量稳中有增。据SMM,预计10月全国电解镍产量1.61万吨,环比增长4.55%,同比增长10.92%。

【需求】合金需求向好且对镍价容忍度较高;硫酸镍价格坚挺,镍价下跌后镍豆自溶易修复利润。海外现货深贴水,表明海外需求差。SMM预计10月中国三元前驱体产量为9.19万吨,环比增加3.93%,同比增加59.58%。据Mysteel,10月国内41家不锈钢厂300系粗钢排产155.23万吨,预计环比增2.6%。

【库存】11月4日SMM纯镍六地社会库存7298吨,周环比增加248吨。SHFE电解镍库存3059吨,周环比减少498吨。LME库存51408吨,周环比减少1476吨。

【逻辑】俄镍进口到货,下游需求受高价抑制,基差回落,库存小幅累积,上方空间受限。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存,合金需求向好,新能源汽车消费带动硫酸镍坚挺上涨,镍豆自溶经济线为镍价筑底。临近交割,持仓仍在高位。短期虽然供需面有些许走弱,但宏观预期回暖,镍价波动恐加剧,建议看短做短。

【操作建议】暂观望或轻仓区间操作,主力参考180000~200000元/吨

【短期观点】中性

不锈钢:供强需弱,成本端有松动风险,承压运行

【现货】据Mysteel,11月7日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨(毛边),环比持平;基差655元/吨,环比+295元/吨。

【供应】钢厂复产,但此前因原料问题,实际产量不及排产。据Mysteel调研,10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨,环比增加7.49%。

【需求】传统需求旺季已过,需求转淡。加息通道下,海外需求偏弱,除东南亚订单外,其他地区出口萎缩。

【库存】据Mysteel,11月7日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.44万吨,环比上期增加0.79万吨,增幅2.12%。

【逻辑】原料镍铁短时资源偏紧,价格坚挺;铬矿价格局部回调,铬铁有所松动;废不锈钢压价明显,或持续下调。跟踪原料价格走势,警惕成本回落。10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨,环比增加7.49%,后续供应压力逐步显现。需求未有明显改善,下游按订单采购。300系库存小幅上升。整体看,产业链各环节博弈明显,短期不锈钢供强需弱,成本有走弱风险,但近月有挤仓嫌疑,且不断有印尼征税政策消息出现,投机空单不宜介入过深。操作上,暂观望或区间操作,主力参考16200~17000元/吨。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

锡:宏观转暖带动锡价反弹,待情绪企稳后,可考虑逢高做空

【现货】11月7日,SMM 1# 锡169000元/吨,环比上涨5500元/吨;现货升水4375元/吨,环比下跌2000元/吨。宏观情绪回暖下,带动锡价大幅上涨,现货升水走低,下游因价格反弹观望情绪增加,部分企业已于上周低价采购部分库存。

【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨,环比减少1163吨,其中缅甸进口12920吨,环比减少900吨。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。9月国内精锡进口2882吨,环比增加2392吨,预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%,环比增加1%,10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响,预计11月开工率维持平稳。截止11月7日,LME库存4270吨,环比减少180吨;上期所仓单库存1878吨,环比减少14吨;精锡社会库存3720吨,环比增加120吨;9月企业库存2712吨,环比增加802吨,同比减少7.91%。

【逻辑】美国劳动局于上周公布的最新就业市场数据,数据指向未来美国通胀数据低于市场预期的概率正在提升,市场交易美联储加息路径或有所放缓,宏观情绪有所回暖。基本面方面,主产地开工率回升,加工费利润可观,冶炼厂有提产预期,同时进口窗口持续打开,进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年。基于以上情况,我们认为本轮锡价上涨更多是宏观情绪带动,基本面整体偏弱,待情绪企稳后,可考虑逢高做空。

【操作建议】待情绪企稳后,可考虑逢高做空

【短期观点】中性

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